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中国开放式股票型基金的流动性,期货配资帮您介绍

2020-01-13 00:00:00 作者:寓见公寓ewin棋牌手机游戏中心网
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中国开放式股票型基金的流动性

基于中国427支开放式股票型基金2001年10月到2014年2月的月度数据,本文对开放式股票型的微观基金的流动性择时能力进行研究。实证发现,大约有30% 的个体基金存在流动性择时能力,而且不同类型的基金具有不同程度的流动性择时能力;对基金流动性择时能力与基金特征的关系研究发现,年龄越短、持股组合流动性越差、现金持有比例越高、资金流量越大的基金具有更强的流动性择时能力;此外,实证还发现,基金的流动性择时能力能够改善基金业绩。

经过近50年的发展,基金市场择时能力研究主要可以分为三类市场条件的择时:市场收益择时、市场波动择时和市场流动性择时。目前,国内基金择时能力研究主要集中于市场收益择时和市场波动择时。在相关研究中,caoetal。首先研究了共同基金的流动性择时能力。他们使用 pastor&stambaugh和 amihud的流动性指标,作为市场流动性的代理变量估计了流动性择时能力,发现美国基金市场存在显著的流动性择时能力,即基金经理在预期市场流动性增加(减少)时增加(减少)了投资组合的市场敞口。他们的研究结果证实了市场流动性在基金的资产配置决策和投资组合的市场敞口调整中起着重要的作用。caoeta.使用类似于 caoeta.的分析方法,研究了美国对冲基金的流动性择时能力,实证发现美国对冲基金也具有流动性择时能力;进一步,他们强调了区分流动性反应能力和流动性择时能力的重要性并相应地做了稳健性检验。

stefanova&sieg_mann则使用最优变点方法,实证检验了美国对冲基金的市场敞口和市场流动性的关系,发现在2003年之前,对冲基金的市场敞口与市场流动性具有负相关性,但是在2003年之后基金市场敞口与市场流动性呈现正相关性。他们的实证结果表明,对冲基金存在流动性择时能力。bodsonetal.使用同时包含市场收益择时、市场波动择时和市场流动性择时的全局模型研究了美国共同基金的择时能力,实证结果发现仅有13.38%的样本基金显示出显著为正的市场流动性择时能力。李仲飞等针对中国基金市场宏观层面的流动性择时能力的研究发现,中国股票型开放式基金存在显著为正的流动性择时能力。由此可见,市场流动性作为市场条件对基金管理其投资组合市场风险敞口起着重要作用。 本文认为,市场流动性是基金资产配置决策的一个重要影响因素,因此非常有必要研究基金的流动性择时能力。

目前国内尚未有关于个体基金流动性择时能力研究的文献,本文对基金流动性择时能力的研究有望补充这一方面的内容。本文的创新点主要体现在以下两个方面:一是借鉴busse的方法,揭示了基金的最优市场风险敞口与市场流动性的关系,并在此基础上分析了基金经理根据市场流动性调整市场风险敞口的流动性择时策略行为。二是实证研究中利用中国证券市场上的股票型基金作为样本, 实证探讨了我国证券市场中个体基金是否具有流动性择时能力,个体基金的流动性择时能力与基金特征之间有何种关系以及个体基金的流动性择时能力是否能预期下一期的基金业绩。(文/墨白)

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