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600731湖南海利解析优质设备厂商长期受益

2019-12-16 作者:寓见公寓ewin棋牌手机游戏中心网
导读:这里我们讲述关于600731湖南海利解析浙江鼎力股票分析:国内租赁商进入三国混战时代 优质设备厂商长期受益【干货】。

(4)龙头股的流通市要适中,适合大资金的运作和散户的追涨杀跌,一般市值在5亿左右,因此,大盘股和小股不快合充当龙头股。

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  回顾行业发展第一阶段:高速成长,粗放式扩张

  ①2019 年,不考虑一些特殊因素,预计国内高空作业平台销量约4.5-5 万台,同比再次录得60%以上高速增长。截至2019年底,国内AWP 保有量突破13 万台,而全球租赁市场保有量超过150 万台,中国市场保有量占全球市场的8-9%左右;②一方面,行业的发展归根结底来自于下游多样化需求的扩大;另一方面,我们认为市场的培育同样离不开一批优秀的租赁商的推动;③站在当前时点,基于“建筑支出/设备保有量”角度,我们依旧看好行业长期3-5 倍的保有量空间,但从中短期维度,我们认为行业发展和竞争已走向第二阶段,头部租赁商竞争策略变更,优质设备厂商长期受益;

  行业进入第二阶段:主机厂产能快速扩张,租赁商竞争白热化

  1)目前鼎力、星邦、徐工、临工、中联这五大品牌组成了国内高空作业平台的第一阵营,逐渐与第二梯队主机厂拉开差距。从销售规模角度看,鼎力前三季度收入14.5 亿,星邦预计19 年全年收入超12 亿、徐工向10 亿进军、中联预计7 亿以上;从产能角度看,按前五家厂商产能规划,截至2020 年年底至2021 年年中,将共计形成9.8 万台剪叉、1.4-1.5 万台臂式产能。(注:产能不会全部投入国内);2)相较于其他工程机械品种,当前高空平台市场的租赁商之间的竞争要远大于制造商之间的竞争。目前行业租赁商数量突破1500 家,以宏600731湖南海利信、众能、徐工、华铁四家龙头为代表的万台级别保有量租赁商开始出现,且资本入场加剧竞争;3)根据我们的草根调研,结合目前几家龙头租赁商的融资/采购计划,其中三家头部租赁商明后年总采购需求超4 万台,且不同租赁商与不同主机厂深度绑定;4)头部租赁商一方面带来了大量的采购需求,另一方面也对行业短期租金带来冲击。当前市场租赁价格整体下滑,租赁商回收周期拉长至5 年以上;

  三种不同情况下行业的发展预测

  1)假设租赁价格基本保持现有水平,判断行业将平稳发展至20-30 万台保有量阶段,仍将有2-3 年左右平稳增长期;2)假设租赁价格继续下滑,判断行业需求进一步打开,租赁市场将在整合中继续发展;而主机厂商受制于产能释放因素,仍然将有1-2年供不应求的局面;3)假设租赁价格继续下滑,龙头租赁商出现现金流风险,行业进入调整阶段。因此,我们认为当下对于主机厂来说,一方面是要严格把控应收账款风险,严格筛选优质客户;另一方面是通过产品多元化(臂式、小剪叉产品等)、销售目的地市场多元化(欧美市场、日韩市场、东南亚市场等)来降低未来可能出现的市场风险。

  投资建议和结论:从行业的角度看,不考虑一些特殊因素,判断2019 年高空作业平台行业销量4.5-5 万台左右(年初时行业普遍预计在4 万台左右),同比大幅增长。明年在几家主要龙头租赁商的拉动下,行业依然保持较好增长。根据我们的草根调研,结合目前几家龙头租赁商的融资/采购计划,其中三家头部租赁商明后年总采购需求超4 万台,且不同租赁商与不同主机厂深度绑定。从公司的角度看,浙江鼎力截至2019 年前三季度,国内:

  国外收入占比已经到了55:45 至60:40 之间。相比于单一市场布局的厂商,公司的优势在于可以在海内外、海外各市场之间进行销售侧重。就国内市场而言,目前前四大租赁商中,公司主要向宏信销售。展望明年,宏信有较大的资本开支规划,预计将保持较高的采购额。就国外市场而言,美国市场关税豁免已取得较好进展;欧洲市场依靠Magni 和鼎力共同推动;日本市场是唯一进入大型租赁商的国产厂商,期待后续上量。重点推荐:浙江鼎力。

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